眼睛是“腦?！钡姆糯箸R？醫生說(shuō)：眼睛若有這幾個(gè)異常，不能大意
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創(chuàng )下制藥領(lǐng)域最大并購交易、臨床前藥物收購規模紀錄……近年來(lái)，BMS動(dòng)作不斷。
自2009年啟動(dòng)“珍珠鏈計劃”以應對專(zhuān)利懸崖帶來(lái)的業(yè)績(jì)下滑，并在此后十余年間通過(guò)不斷的收購和聯(lián)合開(kāi)發(fā)，獲得數十個(gè)在研品種并成為重磅炸彈級別的產(chǎn)品，BMS的擴張之路走的轟轟烈烈。
不論是Opdivo還是Revlimid，BMS的核心產(chǎn)品都和公司的并購動(dòng)作有著(zhù)巨大的聯(lián)系。
彼時(shí)，BMS買(mǎi)下的抗體藥物制造商Medarex，獲得兩條產(chǎn)品線(xiàn)Yervoy和Opdivo，這兩種藥物在后續為BMS帶來(lái)了頗豐的獲利，造就了BMS在腫瘤免疫領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢。
如今，自新基收購而來(lái)的Revlimid 2020全年銷(xiāo)售額達到了121.06億美元，已迅速成長(cháng)為BMS新的業(yè)績(jì)支柱。
從BMS目前的業(yè)務(wù)分布來(lái)看，主要集中在腫瘤學(xué)、血液學(xué)以及免疫學(xué)三大領(lǐng)域。從產(chǎn)品表現來(lái)看，Revlimid（來(lái)那度胺）、Eliquis（阿哌沙班）、Opdivo（納武利尤單抗）、Orencia（阿巴西普）、Pomalyst/Imnovid（泊馬度胺）、Sprycel（達沙替尼 ）和Yervoy（依匹木單抗）這7款產(chǎn)品在2021上半年合計收入已超過(guò)200億美元，占到BMS今年上半年總營(yíng)收的90%以上。
收購新基重回全球制藥TOP10俱樂(lè )部的BMS，將如何坐穩這一位置？被K藥逐漸拉開(kāi)差距的O藥還有東山再起的機會(huì )嗎？未來(lái)BMS新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)又在哪里？
01 兩大巨頭的抱團取暖
在BMS收購新基前，兩家公司都面臨著(zhù)巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。2018年，BMS的股價(jià)下跌了15.2%，而新基則下跌了近40%。據此前報道，合并將會(huì )帶來(lái)25億美元的成本節省，并大幅提升盈利。
除了想要通過(guò)巨大的體量獲得經(jīng)營(yíng)上的規模優(yōu)勢，BMS也想借助新基的研發(fā)管線(xiàn)來(lái)獲得業(yè)績(jì)增長(cháng)的新動(dòng)力，以解決自身藥品匱乏的難題。收購前，Eliquis和Opdivo兩款大藥已占到了BMS總銷(xiāo)售額的約60%，為了布局好新的藥物來(lái)應對它們在未來(lái)的專(zhuān)利斷崖，當務(wù)之急是要擴大管線(xiàn)。
隨著(zhù)2019年，BMS完成了對新基的收購，全球兩家最大的癌癥藥物公司合并讓BMS在腫瘤免疫領(lǐng)域擁有了更顯著(zhù)的優(yōu)勢。并成為有史以來(lái)最大的制藥領(lǐng)域的并購交易。
收購新基給BMS帶來(lái)了什么？從并表后2020年財報的表現便能看出一二。
收購完成前，兩家公司在2018年藥品銷(xiāo)售額的全球前20大藥企排名中，BMS與新基分別位列第十一和第十七位。在BMS收購新基后，2020年制藥50強排名中，BMS已躍居第5位。
作為全球免疫治療的兩大王牌藥物，默沙東的K藥與BMS的O藥之間的競爭一直是看點(diǎn)。二者的巔峰對決自上市之時(shí)便開(kāi)始了。
顯然，適應證的獲批是PD-1市場(chǎng)規模擴大的核心驅動(dòng)力，也直接反應在藥品銷(xiāo)售數據中。
回顧K藥和O藥在適應癥擴展方面的“糾葛”，曾經(jīng)的非小細胞肺癌的一線(xiàn)療法之爭是一場(chǎng)天王山之戰。
肺癌作為全球最大的癌種，全球每年因肺癌致死的人數大約為150萬(wàn)。非小細胞肺癌則是最常見(jiàn)的肺癌類(lèi)型，占全部肺癌人數的85%。早在2016年，K藥和O藥均已獲批用于治療非小細胞肺癌二線(xiàn)療法，誰(shuí)能率先獲批這一領(lǐng)域的一線(xiàn)療法，必然將在競爭中占得絕對的先機。
O藥在肺癌一線(xiàn)治療中遭遇滑鐵盧，K藥開(kāi)啟了絕地反擊。
在PD-1面世之初的幾年，O藥在銷(xiāo)售額上連續三年對K藥形成壓制。到了2017年，K藥銷(xiāo)售額達38.09億美元，增長(cháng)24億美元，而O藥僅增長(cháng)12億美元，銷(xiāo)售額為49.48億美元，領(lǐng)先優(yōu)勢逐漸縮小。
肺癌領(lǐng)域的失利，也直接導致了PD-1全球市場(chǎng)銷(xiāo)售格局的變化。
（數據來(lái)源：默沙東、BMS歷年財報）
當然，作為免疫腫瘤領(lǐng)域的強者，BMS也在探索O藥的聯(lián)用。
O藥與BMS的另一款免疫檢查點(diǎn)抑制劑Yervoy的聯(lián)用，被廣泛看好。
Yervoy（伊匹木單抗）近年來(lái)持續發(fā)力，2021上半年營(yíng)收接近10億美元，同比增長(cháng)26%。今年6月，歐盟委員會(huì ) (EC) 已批準Opdivo加Yervoy用于治療既往基于氟嘧啶的聯(lián)合化療后存在錯配修復缺陷或微衛星不穩定性高 (dMMR/MSI-H) 轉移性結直腸癌 (mCRC) 的成年患者。
早在O藥之前，2011年4月，BMS就在美國上市了全球首個(gè)免疫腫瘤藥物伊匹木單抗（Yervoy）。到2018年，BMS銷(xiāo)售額超10億美元的品種中就包含伊匹木單抗。
與O藥不同，伊匹木單抗屬于CTLA-4抑制劑。PD-1單抗與CTLA-4單抗雖然同屬免疫檢查點(diǎn)抑制劑，但分別作用于抗腫瘤免疫的不同階段。從理論上來(lái)看，伊匹木單抗將T細胞活化，O藥則是利用活化的T細胞去殺傷腫瘤，兩者通過(guò)聯(lián)合相輔相成，可實(shí)現“1+1＞2”的協(xié)同作用，增強對癌細胞的“殺傷力”。
O藥與伊匹木單抗的聯(lián)合用藥是全球首個(gè)免疫組合，已在黑色素瘤、腎癌、肺癌等多個(gè)領(lǐng)域有所斬獲，并被證實(shí)可大幅提高客觀(guān)療效，改善患者生存質(zhì)量，并實(shí)現長(cháng)期生存獲益的目標。
03 買(mǎi)與賣(mài)，不斷聚焦核心
為應對即將到來(lái)的專(zhuān)利懸崖，2009年，BMS開(kāi)始了一項并購以“珍珠鏈計劃”為核心的并購之路，意圖通過(guò)結盟、合作和購買(mǎi)的方式獲得有價(jià)值的生物科學(xué)技術(shù)。在此后十余年間，BMS通過(guò)不斷的收購和聯(lián)合開(kāi)發(fā)，獲得數十個(gè)在研品種，開(kāi)啟多元化之路。
在擴張的同時(shí)，BMS也在不斷剝離非核心業(yè)務(wù)。
2009年，BMS以72億美元剝離奶粉公司美贊臣；2014年2月，BMS剝離其糖尿病業(yè)務(wù)，將全球糖尿病聯(lián)盟全部股份轉給阿斯利康；2016年2月，BMS完成與默克就糖尿病藥物格華止的交接；2016年12月，BMS宣布解散OTC業(yè)務(wù)及其團隊......剝離非核心業(yè)務(wù)尋求轉型的BMS不斷專(zhuān)注于創(chuàng )新藥物的研究，將研發(fā)的重點(diǎn)放在了腫瘤、免疫、抗纖維化、心血管等疾病領(lǐng)域。
在完成740億美元收購新基之后，BMS依然沒(méi)有停下收購的腳步。并創(chuàng )下了臨床前藥物收購規模的紀錄。
BMS以約130億美元的價(jià)格收購臨床階段生物制藥公司MyoKardia，以加強其心臟病治療產(chǎn)品組合，減少其對癌癥藥物的依賴(lài)性。通過(guò)這筆交易，BMS獲得具有“重磅炸彈”藥物潛力的實(shí)驗性心臟病療法Mavacamten。
此項交易也是BMS以740億美元收購新基后的又一項大手筆收購，并創(chuàng )下了臨床前藥物收購規模的紀錄。根據華爾街券商Wedbush分析師David Nierengarten的估計，Mavacamten這種治療阻塞性肥厚型心肌病的藥物，到2026年前至少每年產(chǎn)生26億美元的收入。
隨著(zhù)BMS公布對MyoKardia的收購，將進(jìn)一步補充和拓展BMS的心血管藥物的產(chǎn)品管線(xiàn)與布局。對此，BMS的CEO Giovanni Caforio表示，通過(guò)獲得Mavacamten，將進(jìn)一步加強BMS心血管藥物的專(zhuān)營(yíng)權。
放眼全球，大型制藥公司在通過(guò)剝離瘦身的方式讓自身的研發(fā)更專(zhuān)注，而體量稍小的制藥公司則在努力通過(guò)并購讓自身變得更多元化。無(wú)疑，BMS屬于后者，大手筆的收購讓BMS的產(chǎn)品管線(xiàn)與業(yè)務(wù)布局發(fā)生重大的變化，同時(shí)也影響著(zhù)全球制藥企業(yè)的排名。
如今，BMS的銷(xiāo)售額突破400億美元，在未來(lái)一段時(shí)間內將穩居全球制藥TOP10俱樂(lè )部。